$TGLS : Une pépite boursière prête à briller à nouveau

Salut à tous, je souhaite partager avec vous mon analyse et mon opinion sur TGLS, une action que je considère sous-évaluée avec un énorme potentiel à la hausse. TGLS est Tecnoglass Inc., un producteur leader de fenêtres en aluminium et vinyle haut de gamme et de verre architectural pour les marchés mondiaux résidentiels et commerciaux.


Le profil de la société
Implantée aux États-Unis, en Colombie et dans plusieurs pays d'Amérique latine, Tecnoglass se démarque par son avantage concurrentiel manifeste en matière de qualité, d'innovation et d'efficacité des coûts. Sa clientèle diversifiée inclut des constructeurs, entrepreneurs, architectes et promoteurs. De plus, elle bénéficie d'un partenariat stratégique avec Saint-Gobain, l'un des géants de l'industrie du verre.


Performance financière
Tecnoglass a démontré une croissance soutenue et profitable au fil du temps. Pour le deuxième trimestre 2023, elle affiche un chiffre d'affaires de 137,5 millions de dollars (+34% par rapport à l'année précédente) et un EBITDA ajusté de 40,3 millions de dollars (+50% YoY). Elle a non seulement surpassé les prévisions du BPA de 0,12$, mais a également revu à la hausse ses prévisions annuelles. Son bilan robuste présente une trésorerie de 97,9 millions de dollars et un ratio d'endettement net à EBITDA de 1,8x. À noter que 95% de ses revenus proviennent de la Floride, où elle détient 26% du marché.

Évaluation financière
Malgré ses performances impressionnantes, TGLS est cotée à une faible valorisation par rapport à ses pairs et au marché. À ce jour, TGLS a une capitalisation boursière de 1,67 milliard de dollars et un ratio cours/bénéfice de 8,26, alors que le ratio cours/bénéfice moyen de son secteur est de 19,76 et que le ratio moyen du S&P 500 est de 28,77. Mon projection DCF sur 5 ans me donne un prix correct de l'action à 57$, 74,06$ pour une projection de 10 ans. La formule de valeur équitable de Peter Lynch donne une valeur équitable de 104,66$ par action. Ma projection DCF la plus conservatrice sur 5 ans donne une valeur équitable de 42,66$ et ma projection la plus optimiste à 89,26$. L'action se négocie actuellement à 34$ après une forte baisse au cours des 2 derniers mois.


L'opportunité
La raison pour laquelle TGLS est sous-évaluée est que le marché n'est pas efficient et a négligé un facteur important : le flux de trésorerie. Au deuxième trimestre 2023, TGLS a déclaré un flux de trésorerie opérationnel négatif de 15,4 millions de dollars, principalement en raison d'un paiement fiscal unique de 97 millions de dollars. Ce paiement fiscal était le résultat d'une réforme fiscale en Colombie qui a permis à TGLS de régler ses passifs fiscaux différés à un taux inférieur. C'était une décision judicieuse de TGLS, car elle a réduit son fardeau fiscal futur et augmenté son bénéfice net. Cependant, le marché ne l'a pas apprécié et s'est concentré que sur le flux de trésorerie négatif sans chercher plus loin.
C'est un problème à court terme qui sera résolu au prochain trimestre, lorsque TGLS annoncera un flux de trésorerie opérationnel positif et un flux de trésorerie disponible plus élevé. Cela permettra également à TGLS d'augmenter son dividende, de réduire sa dette ou d'investir dans des opportunités de croissance. Une fois que le marché réalisera cela, TGLS sera revalorisée et son cours de l'action augmentera en conséquence.

Les fausses accusations de trafic de drogue en 2021
Je sais que certains me parleront de cela. Mon opinion personnelle à ce sujet : c'est complètement faux. Technoglass vend des produits depuis 1984, l'entreprise elle-même n'a jamais été impliquée dans quoi que ce soit lié au trafic de drogues. Ils sont basés en Colombie, donc oui, le risque existe toujours. Ces accusations estime que Technoglass aurait  réussi à  trouver un moyen d'importer de la cocaïne aux USA depuis 1984 sans être attrapés par qui que ce soit. En plus  de corrompre l'une des compagnies d'audit les plus renommées pour falsifier leurs bilans financiers. Oui, bien sûr ...

La conclusion
TGLS est une opportunité en or pour les investisseurs à la recherche d'une entreprise de haute qualité et à forte croissance à un prix d'aubaine. TGLS a un avantage concurrentiel solide, de solides performances financières et des perspectives d'avenir prometteuses. Elle est actuellement sous-évaluée en raison d'un problème temporaire de flux de trésorerie qui sera résolu prochainement. Je m'attends à ce que TGLS rebondisse et atteigne un prix par action d'au moins 50$ d'ici la fin de l'année, ce qui implique un potentiel de hausse de 47% par rapport au cours actuel de 34$ par action.