kiszamolo-5-kotvenyek

Kotveny = hitelt adsz a cegnek, ami kotelezettseget vallal, hogy megadott idoben visszafizeti a toket + a kamatot

- fix kamatozasu (straight bonds): Mo-n evente fizet kamatot (USA-ban fel evente)
- valtozo kamatozasu (floating rate notes): pl. inflaciohoz, jegybank kamatlabhoz, stb. kepest
- kamat nelkuli (diszkont kincstarjegy, zero bonds): nevertek alatt bocsatjak ki, pl. 97%-on veszem meg. 1 ev mulva megkapom a neverteket, 100%-ot.
- nyeremenykotveny: x db autot sorsolnak ki a kotvenytulajdonosok kozott. Paran sokat nyernek, a tobbiek semmit
- progressziv/degressziv kamatozasu

Nagy szabadsag van a kotvenyeknel.

Lehet nevreszolo, vagy szabadon tovabbadhato.

Futamido szerint lehet
- lejarattal rendelkezo
- orokjaradek kotveny: sose jar le. Kamatot fizet evente, de toket nem torleszt

Kibocsato szerint:
- allami
- onkormanyzati
- vallalati
- ...

Biztonsag szerint:
- vagyontarggyal fedezett: jelzaloglevel, jelzalogbankok
- nem fedezett: ha a ceg nem tud fizetni, akkor igy jartal. Felszamoljak a ceget, es ha marad meg belole penz, akkor te is megkapod a penzed. Ha nem, akkor igy jartal.
- alarendelt kotveny: bankok eseten. Ez is rizikos! Te mindenki mas utan kapod meg a penzed!


Opcio szerint:
- opciot tartalmazo
- opciot nem tartalmazo

opcio = ha akarom, lehivom, ha nem akarom, akkor nem

- ido elotti bevaltas lehetosege (putable bond) = vevonek elony
- atvalthato reszvennye = vevonek elony
- ido elotti visszahivas lehetosege (callable bond) = eladonak elony


Kibocsatasi ar szerint:
- neverteken
- premiummal (felarral) kibocsatott
- diszkontaron

Minden a neverteken mulik! A neverteket fogod visszakapni a lejartakor. A nevertekre vetitett kamatot fogod visszakapni, fuggetlenul attol, hogy mennyiert vetted.


2020-as FHB jelzaloglevel 6%-os kamatra. Ne vedd meg! Amikor kibocsatottak 2010-ben, akkor 100k-ert dobtak piacra, es tenyleg evente fizet 6%-ot. De ido kozben az elvart hozam leesett, pl. 1,5%, Ezert te most a 100k neverteku kotvenyt 121k-ert veheted meg. Tovabbra is 6% a kamata, de a 100k utan kapod az evi 6k kamatot. Es 2020-ban a vegen 100k-t kapsz vissza (es nem 121k-t, amennyiert te vetted)!

EHM = a lejaratig tarto hozam

Evente kamatozik. De ha fel ev mulva el akarom adni?
Egy kotvenynek van neverteke, van netto ara (kamatok nelkul), brutto ar (kamatokkal egyutt)

Mikor tobb a netto ar, mint a nevertek? Ha 100% folott forog a kotveny?
Mikor forog 100% folott a kotveny? Ha csokken a kamat

2012 elejen 14%-on ment a 10 eves magyar allampapir. Ha te akkor vettel 1 millioert, akkor 10 even at kapsz 140 ezer forintot, majd a vegen visszakapod az 1 milliodat. Ha 4 ev mulva (2016-ban) veszel ugyanilyen 10 eves allampapirt, akkor 3% kamatot kapsz ra (evente 30 ezret). Ha el akarod adni a 14%-ot hozo papirodat, akkor azt 1,72 millioert adod el, mert a 6 ev mulva 140k nem annyit er, mint a 2016-os (=4 ev  mulva) 140k!

2012-tol kezdve 14%-rol 3%-ra esett a magyar papirok elvart hozama, ezert a mar meglevo hosszu tavu kotvenyek arfolyama felertekelodott. Mert nem adnam el 1 millioert, hanem csak 1,72 milloert!

Csokkeno kamatkornyezetben (ha biztos csokkenni fog) a hosszu futamideju papir a jobb.

De mi lesz, ha en a 3%-nal szallok be? Vagy lemegy az elvart hozam -2%-ra. (a negativ hozam azt mutatja, hogy beteg a gazdasag). Ha nem valtozik az elvart hozam, es 5 ev mulva is 3% lesz, akkor nincs arfolyam nyereseged. Az ebben a helyzetben szamodra a legrosszabb, ha megfordul a trend, es emelkedik a kamat (vissza 14%-ra), te meg ulsz a 3%-os papirodon, akkor 11%-ot buktal az allampapiron.

Minden allampapirt, kotvenyt a neverteke alapjan fizetnek ki.

Amikor az E-star nem tudott fizetni, akkor a kotvenyenek arfolyama leesett 32%-ra. Ha 1 millioert vettel E-star reszvenyt, akkor buktal rajta 6,8 milliot. De ha meg merted venni 32%-on az E-star-t, es ha valaki ezt kifizeti az E-star, akkor 1 milliot kaptal vissza. Rendkivul rizikos!!!

Melyik a jobb: a fix vagy a valtozo kamatozas?

Nagyon befolyasolja a kotveny erteket, hogy az elvart hozam hogyan valtozik az evek soran. Ez nagy kockazat, ezert jobb a valtozo kamatozas, mert ott nincs arfolyamkockazatod. Ha no az inflacio, akkor a te kotvenyed kamata is no. Mivel a kamata valtozik, igy az arfolyama nem fog. Tehat az jo, ha a jegybanki alapkamathoz van kotve.

Ha 2 befektetes hozama azonos, akkor a kisebb kockazatut szeretjuk. Ha a valtozo kamat miatt nincs arfolyamkockazat, akkor azt jobban szeretjuk, mint az 5-10 evig fix kamatot, mert 5-10 ev alatt rengeteg minden tortenhet. Nagyobb a kockazatod a fix kamattal, mint a valtozo kamattal. De a fenti 14%-os kamattal nagyot kaszalhattal!

A legtobb kotveny fix kamatozasu. Mire szamitasz? Ha most magas a kamat, es szerinted csokkenni fog, akkor fix kamatozasut keress. Ha nagyon alacsony a kamatlab, es innen csak nohet, akkor vagy nagyon rovid futamidejut keresek, vagy valtozo kamatozasut.

Ha uj vallalkozashoz kene 10 millio Ft, barki beszallhat mar 300k-val, a kamat fix 9%, 3 ev a futamido. Beszallsz?
Ne szallj be. Mi a megterules, mi a biztositek, ha a vallalkozas nem tud fizetni, mi van, ha nem jo be nekik? Van-e ezen kivul tartozasuk? Mennyi a beveteluk? Ezekre mindre valasz kell, mielott beszallsz.

Kotveny = ismeretlennek adsz kolcson penzt!
Ki kerdezett a Questor-tol mielott megvette a papirjait? Az elobbi kerdeseket a Questor-nak is fel kell tenni!

Egy ceget beboritani 2 nap. Egy maganszemelyt addig kergetnek a tartozasa miatt, amig meg nem hal.

Elo kell venni a ceg merleget, uzleti jelenteseket, minden nyilvanos adatot, es el kell olvasnod!
Csak azert meg nem lesz jo ceg, mert a villamos oldalan reklamozzak!

Egy tanacsado ajanlata: nemet ingatlan alap 9% EUR kamat. Kerdes: egy nemet ceg, amelyik egy nemet banktol 3%-ra kapna penzt, az miert a magyarok penzere gyur 9% kamatra? Miert nem megy be az elso bankba? Nyilvan oka van. Ha Mo-n gyujt zset egy kozvetiton keresztul (5% jutalek).

Kotveny vasarlasa elott: kinek adsz kolcson, es mi lesz, ha nem tud fizetni?


Strukturalt kotveny
-------------------
derivativ, szarmaztatott, ...: nagyon ovatos legy! valami csavar, trukk van benne.
Tokevedett kotveny USD-ben 10%. Tul szep, hogy igaz legyen

A penzugyi vilagban nincsenek csodatermekek. Kockazatmentesen EUR vagy USD 5-10% eves hozam az nincs. vagy nem erted, mirol van szo, vagy nem mondjak el, mirol van szo, vagy netto atveres.

Sokszor van bennuk valami vicces opcio: pl. visszahivhato

=> nagyon olvasd el, mit veszel!!!

KISS elv: keep it simple stupid. Ha van egy penzugyi termek, amit nem tudsz par mondatban elmagyarazni egy gyereknek, akkor vagy te sem erted, vagy annyira bonyolult a termek.


A kotveny kevesbe kockazatos (kisebb arfolyamingadozas), mint egy reszveny, ezert kisebb is a hozama.
A kotveny akkor is fizet kamatot, ha osztalekot nem. Elsobbseget elvez a vallalat felszamolasakor.

Az allampapir is kotveny.

- allamkotveny: 1-3-5-10-15-... eves lejarat
- diszkont kincstarjegy (kamatot nem fizet, nevertek alatt veheted meg), 3-6-12 honapos
- kamatozo kincstarjegy, 1 eves, a vegen kamatot fizet
- kincstari takarekjegy, 1-2 eves, postan veheted, papir alapu

Elvileg az allampapir kockazatmentes. Argentina, Gorogorszag csodje? A befektetok elveszitettek penzuk felet.
A gorogoknel EUR van. Ha drachmaja van, akkor nyomtat egy talicska drachmat, inflalja a drachmat. EUR-t nem tud eszetlenul nyomtatni, nem tudja az EUR-t leertekelni.

De onkormanyzati papirt ne vegyel! Egy onkormanyzat sokkal konnyebben csodbe mehet, mint egy allam.
USA-ban tobb varos csodbe ment, az onkormanyzati alkalmazottak nem kaptak fizetest.

Allampapir piac
---------------
- elsodleges forgalmazok: csak ok vehetnek kozvetlenul papirt az allamtol, komoly kotelezettsegek
- masodlagos forgalmazok: az allamkincstarnal vagy bankban tudsz allampapirt venni (a MAK-nal vedd meg! A koltsege kb. nulla, a banknal van koltseged)

Mi az allamcsod? Azert vannak ujabb es ujabb kibocsatasok, hogy a lejaro papirokat finanszirozzak belole. Vissza kene adni egy nagy halom penzt, ezert kibocsatunk egy nagy halom penzt. Akkor van allamcsod, ha senki nem akarja megvenni az allamadossagot, mert akkor nem lesz mibol kifizetni a regit.

AKK honlapja: www.akk.hu (aktualis adatok, aukciok sikere, forgalmazok, ...)
Ha 2x annyi allamadossagot akarnak megvenni, mint amennyit kibocsatanak, meg 1-2% kamat mellett is, az jo jel.
Ha azt latod, hogy sikertelenek az aukciok, nem tudjuk eladni az uj allamadossagot, es/vagy 10-14% kamat mellett (amit nem lehet kigazdalkodni), akkor lehet izgulni. Ha semmi nem tortenik a okvetkezo 2 honapban, akkor el kell adni a papirokat.

Az allampapirnak pont ugy valtozik az arfolyama, mint mas ertekpapiroknak
Fugg a mennyisegtol, idoponttol, ...

premium allampapir: inflacio + 3-4% kamat

Bemesz a MAK-ba, nyitsz akar TBSZ-t, akar normal szamlat, es ha nem kell a penz 3-5 evig, akkor vegyel premium allampapirt. A visszavaltas dija kb. 2% (ha ido elott)


Kotvenyek kockazata
-------------------

Biztonsagosak a kotvenyek? Nem.

Minel nagyobb a kibocsato, pl. allam, nagy ceg, nagy bank, ... annal inkabb biztos, hogy vissza tudja adni a penzed.
De a General Motors (a 100 eves autogyar) is csodbe ment! Vagy az Enron, gorogok.
Az a kockazatod, ha a partner, akinek kolcson adtal, tonkre megy a futamido alatt.

Mindig tedd fel a kerdest magadnak: miert ezt valasztjak a cegek, ha a banki hitel olcsobb lenne?
Az ok altalaban: nincs fedezet a kotveny mogott, ezert nem kapnak a banktol hitelt.

Vallalati kotveny eseten nagyon jarj utana a cegnek (eladosodottsag, jovedelemtermelo kepesseg, biztos jovo, ...)

USA-ban elenk a tokepiac, az EU-ban bank kozpontubb a vilag.

Ne egyetlen ceg kotvenyet vedd meg, hanem egyszerre 300 ceg kotvenyet -> befektetesi alapok, ETF-ek.

- devizakockazat (ha nem HUF kotveny)
- likviditasi kockazat: ha nem veszik meg toled a papirt, ha el akarod adni.
A diakhitel kozpont is kvazi allampapir, megis 1%-on magasabb hozammal mennek. De amig az allampapirt 3 sec alatt el tudod adni, addig a diakhitel kozpont kotvenyet a kutya nem veszi meg, pedig allamilag garantalt
- romlik a kibocsato megitelese (pl. eladosodik)
- ujrabefektetes kockazata: nem tudod ujra olyan jol befektetni a visszakapott penzt
- no az elvart hozam vagy a kockazat

A hosszabb futamideju papiroknak nagyobb a hozama (mert kockazat van)

Inverz hozamgorbe is van: ha az inflacio miatt a rovid hozamok magasabbak, de hosszu tavon eleg a kisebb hozam is.