Contents!

Contents
1 Executive Summary 4
2 Macroeconomic outlook 5
2.1 Federal Reserve interest rate increase . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5
2.2 China structural rebalancing . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5
2.3 Oil prices . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6
2.4 Eurozone . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6
2.5 U.K. macroeconomic environment . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6
3 Conclusion
7